来源：直通IPO 作者：王非
徘徊近7年，这家公司再次将一只脚迈入港股市场。
2月5日，找钢产业互联集团（透过与Aquila的特殊目的收购公司并购交易，下称：找钢网）通过港交所上市聆讯，即将以De-SPAC方式，预计于3月10日挂牌上市。
需要注意的是，特殊目的收购公司Aquila由招银国际发起，于2022年3月18日在香港联交所上市。按照联交所的规定，Aquila须于上市后36个月内完成并购交易。换言之，找钢网上市可谓“压线”过关。
IPO进程显示，早在2018年6月，找钢网曾递表港交所，并于当年12月通过聆讯，次年5月主动中止上市；2023年8月，找钢网以De-SPAC方式再次闯关资本市场，此后数次更新招股书。
如今，伴随找钢网再度通过聆讯，也意味着这家百亿港元估值的“钢铁巨头”，距离上市仅一步之遥，即将为险峰、真格、经纬、红杉、IDG等一线投资者提供退出通道。
01
6年6轮融资、红杉经纬都来了，估值超百亿港元
出生于1976年的王东，“是一个地地道道的郑州土著”，1999年7月毕业于四川大学。回到故乡的他，近十年间，任职于河南教育学院并负责建立学院网站及远程教学课程。
自2008年12月开始，王东选择投身钢铁行业，先后担任河南中钢网科技集团股份有限公司总裁、钢钢网电子商务（上海）股份有限公司总裁，均主要负责公司策略管理及日常营运。
三年多后，王东于2012年3月正式在上海创办了找钢网，迄今已累计在钢铁行业拥有约16年经验。在他的领导下，通过引入及提供在线信息服务，找钢网成为中国行业先驱。
随着公司业务扩展，王东敏锐地识别供应链服务的机遇以应对增加的客户需求，自2014年起将供应链服务整合至在线业务模型。基于找钢网的大量交易数据及庞大客户群，他又将关注点转向大数据分析及基于SaaS的服务。
值得一提的是，王东还在电子商务平台上发起覆盖各种行业的天使投资，通过于该等平台（包括与腾讯合资公司旗下的腾采通）上贯彻其经商理念，旨在运用互联网解决方案改革钢铁以外的其他传统行业。
找钢网成立的前4年，可谓风光无两，每年完成一轮融资，且投资阵容愈发豪华，逐步获得险峰、真格、经纬、红杉、IDG的支持，总融资额约1.37亿美元。
来源：找钢网招股书
2018年5月，找钢网同步完成11亿元E轮融资和4.3亿元F轮融资，这也是其公布的最后一轮融资。该公司F轮投后估值约79.30亿元，较2012年A轮后的3000万元估值增约263倍；“借壳上市”确定的估值则为100.04亿港元（约93.72亿元），较F轮投后估值增约18.18%。
此外，Aquila、找钢网还从徐州臻心、东英资管、东方资产管理、托克香港、宁海真为、许昌产业投资等8名PIPE投资者手中拿到约5.358亿港元。
招股书显示，紧随特殊目的收购公司并购交易完成后，找钢网旗下创投机构Fatcat持股14.63%；创始人王东持股约11.02%，拥有约44.91%投票权；坚石投资与坚石天汇合计持股8.69%；PIPE投资者合计持股约4.53%；早期投资方险峰持股约8.05%；经纬持股约7.64%；真格持股约4.48%；IDG持股约3.71%；红杉持股约3.14%。
值得一提的是，作为找钢网最早的投资机构之一，真格可谓“大赚特赚”。2018年，找钢网以5000万元代价从真格手中回购部分股票；如今按100.04亿港元计算，真格持股价值约4.50亿港元，基本是净赚。
来源：找钢网招股书
02
把握近5000万吨钢铁流向，去年营收近8亿、亏损超4亿
招股书显示，通过连接钢铁交易行业的主要参与者至其数字化平台，找钢网率先在中国提供涵盖钢铁交易全价值链的一站式B2B综合服务，包括线上钢铁交易、物流、仓储及加工、SaaS产品及大数据分析。同时，公司以钢铁这一重要的工业原材料为切入点，建立了高度灵活的数字化基础设施，并重新定义了交易及服务标准。
此外，凭借深刻的行业洞察及先进的数字化基础设施，找钢网正逐步拓展至非钢铁工业原材料市场，包括电子元器件、电工电气、五金机电产品及有色金属等。
截至2024年9月30日，找钢网的数字化平台连接逾1.48万名注册卖家及逾18.11万名注册买家，卖家及买家均主要为中小企业。
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03
发展近13年，找钢网早已成为一家“钢铁巨头”。
根据灼识咨询的资料，2023年，找钢网数字化平台录得三方钢铁交易吨量4730万吨，约占中国三方在线钢铁交易总吨量的40%，系中国最大的三方钢铁交易数字化平台；按2023年的钢铁物流量计，该公司是中国最大的第三方钢铁交易终端物流服务提供商。
招股书显示，找钢网的交易总吨量则由2021年的3560万吨增至2023年的4900万吨，复合年增长率为17.3%，2024年前三季度为4130万吨。同时，找钢网的GMV由2021年的1872亿元增至2023年的1955亿元，2024年前三季度为1529亿元。
目前，找钢网主要经营四条主要业务线，即交易服务，主要通过其数字化平台提供；交易支持服务，主要包括为其数字化平台上的买家及卖家提供物流、仓储及加工服务；科技订阅服务，主要包括SaaS产品及数据分析工具；及国际交易业务。
来源：找钢网招股书
值得一提的是，2021-2023年，交易支持服务一直是找钢网的主要收入来源，分别约为7.45亿、4.69亿、5.09亿元。2024年前三季度，国际交易业务攀升至约4.21亿元，超越交易支持服务，成为公司最主要收入来源。
2021-2023年及2024年前三季度，找钢网的收入分别约为13.53亿、9.05亿、11.68亿、11.41亿元；毛利分别约为3.46亿、2.30亿、3.80亿、3.21亿元；毛利率分别为25.5%、25.4%、32.5%、28.2%；年/期内亏损分别约为2.74亿、3.66亿、4.69亿、5439.7万元，累计亏损超11亿元；经调整净亏损分别约为2.60亿、2.93亿、8015.1万、4193.2万元。
来源：找钢网招股书
需要注意的是，截至2024年前三季度末，找钢网的短期借款为6.03亿元，现金及现金等价物仅为4.36亿元，无法覆盖短期负债。
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