来源：东四十条资本（ID：DsstCapital） 作者：黎曼
2025年2月下旬，中国最大的事故车拍卖平台“博车网”正式向港交所递交招股书。
博车网成立于2014年，立足于北京，在十年耕耘中凭借31.3%的市场份额和年营收超5亿的规模，成为“行业一哥”。
70后创始人陈健鹏用十年时间搭建起连接保险公司与修理厂的“数据桥梁”，展现了“非标生意标准化”的市场潜力。
如今，博车网显然已站在资本市场的聚光灯下，也吸引了包括TPG、TR资本、平安创投、 复星国际、远洋资本、远创投资、远翼投资、太平洋保险、新天域资本、InnoVen Capital、Axiom Asia Private Capital、昆仲资本、溯本投资、Zeal Capital、嘉兴智享等众多VC的下注。
01
清华学霸促成10.8万辆事故车交易，行业第一
“技术与管理”一直视作创业者能力最重要的指标，博车网创始人陈健鹏也无出其右。
1991年，他从清华大学工程学系毕业，随后加入德国汽车产业链巨头百斯巴特和博世的中国分部，积累了汽车后市场的深度认知。2013年至2016年，他曾在拟上市公司上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司担任董事，这段经历为其后续创业埋下伏笔。
陈健鹏的创业动机源于对行业痛点的洞察。事故车市场长期存在两大难题：一是车辆非标准化导致估值困难，二是上下游（保险公司与修理厂）信息割裂、交易低效。
据灼识咨询数据，2019年中国事故车拍卖量仅20.6万辆，不足美国的3%，而同期汽车保有量已超3亿辆。陈健鹏认为，通过技术赋能打破信息不对称，可重塑这一万亿级市场的交易生态。
2014年，陈健鹏在北京成立恒泰博车（博车网前身），定位为“事故车拍卖领域的Copart”（美国事故车拍卖巨头）。
早期打法聚焦三点：
其一是线上线下一体化：2015年上线APP，同步铺设线下网点，形成覆盖158城的服务网络；
其二是技术驱动估值：开发专有E-Pricing和E-Value系统，整合海量事故车交易数据，实现快速精准定价；
其三是全链条服务：从拍卖到物流、拆解，提供全流程配套支持，提升交易效率。
截至2024年9月，博车网已覆盖95%的中国车险公司，链接超4.2万家修理厂和950家拆解厂。2023年促成10.8万辆事故车交易，市占率31.3%，超过行业第2-5名的总和。
在资本的助推下，公司实现业务扩张，进军二手车拍卖市场。2022年，公司花费1亿元收购二手车拍卖平台“车赢”，并于次年上线物流APP。2024年，公司还推出智能二手车估价系统，延伸至保险决策环节。
根据灼识咨询的资料，按2023年拍卖量计算，博车网已经是中国最大的机构二手车拍卖平台，以及第三大B2B二手车拍卖平台。
管理层也强调，未来公司将以“巩固事故车基本盘，拓展二手车第二曲线”为发展基调。
02
年入超5亿，毛利率近50%
根据招股书，博车网2022-2023年营收从3.88亿元增至5.18亿元，但2024年前三季度仅微增3.3%至4.04亿元，增速略有下滑。
公司核心收入主要是事故车拍卖及配套服务，这里面包含了拍卖佣金、销售交易费、服务费、会员费等。第二大收入则是二手车拍卖的收入。
近年来的趋势为“一升一降”。事故车拍卖收入占比从64.2%降至54%，同比缩水15.9%；同期二手车拍卖收入占比升至22.9%，但交易量与价格双降。
博车网的毛利率一直保持在47%-50%的高位，其对标公司Copart的毛利率同样接近50%。
不过，随着规模效应和技术成本的把控，公司净利润逐渐好转。2022年亏损1.8亿，2023年收窄至1.21亿，直至2024年前三季度盈利142.5万元。
财务的扭亏为盈要归因于博车网采取的“节流优先”策略。2024年前三季度，公司销售及行政开支同比削减12%，研发投入压缩18%。管理层在招股书中坦言，未来需“通过规模效应分摊固定成本”。
公司在研发上的开支在报告期内为2250万元、2940万元、2240万元及1920万元。员工成本仍是研发开支的大头，占比依次为73.3%、68.4%、66.3%及74.1%。
预计未来劳动力成本还将上升。据中国汽车人才研究会汽车人才专业委员会统计，汽车行业平均劳动力成本已从2019年的每名员工20.5万元增加至2023年的每名员工23.8万元。
03
5轮融资，估值近32亿
博车网的融资节奏还算稳健，10年发展“上膛”了5轮资金，资金结构多为产业资本。
2015年，博车网获得9450万元人民币的A轮融资，投后估值为3.64亿元，投资方包括复星锐正资本、远洋资本、平安创投、新天域资本。同年，公司通过B系列融资获约2.02亿元，投后估值火速上升至10.52亿元，远创投资、远翼投资、新天域资本、太平洋保险、平安创投、远洋资本参与其中。
2017年8月，公司完成C系列3.67亿元融资，投后估值达到30.67亿元。C1、C2轮融资估值略有浮动：2021年2月的6.51亿元C1轮融资，投后估值降为29.97亿元。2022年2月融资的C2轮1.03亿元融资后，投后估值回升至31.7亿元。
参与以上融资的机构包含了老牌另类资产管理公司TPG、专注于亚太地区私募股权二级市场的投资机构TR资本、亚洲领先的风投借贷平台InnoVen Capital。InnoVen Capital属于淡马锡旗下基金，其由Seviora（淡马锡的全资子公司）和大华银行分别持有50%和50%的股权，主要为高增长、具有风险投资背景的科技公司提供债务资本。
此外，其股东还包括Axiom Asia Private Capital、昆仲资本、溯本投资、Zeal Capital、嘉兴智享等。
IPO前，创始人陈健鹏持股25.53%，复星国际为5.72%、平安保险为2.22%。
博车网的IPO无疑是一个将中国事故车拍卖行业从草莽走向资本化的商业故事。从现在来看，市场增长潜力仍在。市场预测，事故车增长空间量预计2028年达86.7万辆，2023年为34.5万，复合增速达到20.2%，渗透率却不足美国1/20。
行业也于近年迎来新一轮政策红利。随着新能源汽车的普及推高了新能源汽车的事故率，车险理赔标准化也加速了拍卖需求。若能适应新能源车维修特性，将进一步巩固其竞争优势。因此，这一战尤为关键。
本次博车网IPO募资金额将用于新增网点，覆盖下沉市场；升级智能估价系统，开发AI定损工具；并购与公司长远目标一致的产业链企业。
此番IPO若能借上市融资突破规模瓶颈，博车网或许也能复制Copart的千亿市值之路。
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